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泰信基金陈颖：医药反腐重塑投资逻辑 好公司将长期受益

来源：上海证券报·中国证券网    时间：2023-08-14 16:24:18


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随着医药领域反腐的渐趋深入，医药、医疗板块的调整引发了市场的关注。对此，泰信医疗服务混合基金经理陈颖认为，医药反腐的长期影响总体是正面的，期待行业秩序正常化后，行业整体销售费用率水平能出现显著降低，从而使整体利润率水平提升。好公司、好产品也能真正靠疗效而非费用的投入实现市场占有率有效提升。

陈颖称，本次反腐行动影响的重灾区就是在医院市场。虽然反腐对于医药行业的长期健康发展肯定是利好，但短期医院市场的正常销售活动会有比较大的影响。“因此，短期角度，我们将对院内处方药、器械、设备和偏辅助类药品的投资采取更为审慎的态度。同时，加大对受影响较小的OTC品牌中药、医疗服务和CXO等子行业的关注。”

陈颖认为，市场目前对反腐行动认知整体处在比较恐慌混沌的状态，后续将会差异化地对受影响的行业和公司逐步调低下半年的业绩预期。更长的周期看，不像集采那般，是对产品价格做单纯的减量，导致市场规模的整体降低，反腐对于医药行业的影响是在不降低产品价格和市场规模的情况下，对行业格局、企业报表结构做正面的修正。明年医药行业正常化后，预计行业会呈现收入同比高增速，“凭借更低的销售费用率，以及走出新冠周期的干扰，明年医药行业的表现会有更高的确定性。”

长期看，本轮反腐行动后医药行业的投资逻辑会有比较大的重塑，真正优质、有疗效、有品牌的好药、器械和设备等领域的公司，会在较长的周期内受益于行业的结构调整。待行业反腐的短期利空因素被充分消化后，或将是投资医药行业的好时机。医药需求是刚性且旺盛的，并不会因为反腐被压制甚至消失。短期利空对于能适应行业发展新趋势的公司，反而是很好的布局机会。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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